``端+云+解决方案''的垂直布局是物联网模块制造商未来的转型方向。以通信模块为切入点，可以在初期形成切入效果，实现用户规模的快速增长。高利润平台和垂直解决方案可帮助企业提高盈利能力；产业链的多层次布局极大地增强了差异化竞争优势。在应用程序级别，诸如汽车互联网，安全性和制造之类的大场景是关键方向。基准测试表明，并购是海外领先的模块制造商获得技术和市场的重要手段。我们认为，公司在并购扩展中的战略眼光，后续业务整合和风险控制能力是关键，而小型和复杂的并购则是相对稳定的方式。符合第一代5G标准的商用系统设备预计将在今年年底推出，并且5G商业化正在接近。 3GPP技术标准的第一个版本已经冻结，并且在18年内将在H2中完成各个国家的频谱分配工作。从运营商的角度商业计划中，包括中国和美国在内的世界主要国家将在2020年实现5G的大规模商业使用。根据计算，为了保持与现在相同的覆盖范围，中国5G基站的建设密度需要达到4G的近三倍，这将极大地促进上游主要设备厂商的性能增长。未来，5G的全覆盖将需要约350万个中频宏基站和约540万个小型基站。同时，承载网络将在无线网络之前部署1-2年。随着5G网络建设规模的临近，光网络设备进入了行业的兴旺期。投资建议：运营商的资本支出将在19年开始新的上升周期，主要设备供应商和领先的光通讯上市公司将从中受益最大。建议注意中兴通讯，Accelink Technology和Zhongji Innolux；物联网连接数量将加速增长。在此期间，建议关注以汽车互联网和安全领域为重点的Gosuncn，并以模块+平台+解决方案业务结构构建Sunsea Intelligence。风险警告：物联网连接数量增长低于预期，产业链发展滞后； 5G相关行业的先进性和实施力度低于预期，导致投资低于预期。